“免稅茅”中國中免大跌近6% 創13個月新低

1月10日早盤，“免稅茅”中國中免大跌近6%。截至發稿報195.57元，跌5.87%，成交金額已超過10億元，較去年年初的歷史最高價已下跌超50%。

公司消息面，2021年12月14日，中國中免發布公告，擬作價1.26億元，收購控股股東全資子公司中國旅游集團投資和資產管理有限公司持有的中國港中旅資產經營有限公司100%股權，以進一步整合免稅業務，同時解決與控股股東的同業競爭問題。

政策面，2021年12月31日，商務部等22部門制定的《“十四五”國內貿易發展規劃》正式出臺，“規劃”指出，各級政府及主管單位要積極培育新型消費，鼓勵發展定制、體驗、智能、時尚等消費發展。 完善市內免稅店政策，規劃建設一批中國特色免稅店。

值得注意的是，自去年12月以來，多家券商對中國中免給予了買入評級。

天風證券認為，公司一方面加快三亞免稅城擴建和海口國際免稅城建設，一方面加速頂奢的引進，未來將進一步鞏固全球免稅龍頭地位，供應鏈優勢、區位優勢有望進一步凸顯。預計公司21-22年業績為110/150億元，當前股價對應PE分別為40x/29x，堅定推薦。

民生證券認為，當前中國中免無論是競爭格局，供應鏈優勢還是經營模式都沒有改變，所在賽道競爭格局未被破壞。疫情并未對盈利邏輯產生較大影響，只要四季度海南客流量恢復，公司2021年Q4營收及利潤均值得期待。2022年一季度旺季將至，中免長期價值不減。 考慮到去年11月線上購物節對線下購物的影響，審慎起見我們保守預計2021年至2023年凈利潤分別為109億、146億、179億，對應增速分別為77.6%、33.9%、22.5%，維持“推薦”評級。