美元反彈、前景預期分化 人民幣小跌但仍穩在6.8以下

當前，人民幣維持強勢成了機構的主流判斷，但各界對美元前景的看法卻出現了空前分化。

9月17日，由于美聯儲調升了對美國的經濟展望，同時并未公布任何加速購債的細節，美元指數隔夜一度從93以下最高躍升至93.5附近，截至北京時間17日20:00，美元指數報93.2，人民幣對美元當日僅小跌近0.3%，仍穩穩居于6.8以下，美元/離岸人民幣報6.7681，在岸、離岸價格倒掛。

人民幣穩在6.8以下

之前一天，人民幣漲勢如虹。16日，人民幣對美元中間價報6.7825，大幅上調近400個點，再度刷新逾16個月高位。人民幣開盤后迅速攀升，漲破6.8。當日下午3點后，因美指走弱，市場做多人民幣意愿升溫。日盤收盤后，人民幣漲破6.76關口，最高觸及6.7560，刷新2019年5月來高位。

周四，人民幣維持區間波動。

經濟基本面的強韌有望使人民幣未來維持強勢。前期較弱的消費下行了7個月后終于在8月重新上行，工業增加值同比增長也達到了去年的平均水平，消費、投資、凈出口“三駕馬車”一齊擴張，推動經濟基本面向好。近期多位外資行交易員表示：“目前并不擔心人民幣貶值，相反，各界更關注的是在持續升值背景下，央行會否通過逆周期因子等進行干預。”

從資金流入方面看，盡管流入A股的北上資金近期放緩甚至流出，但外資流入中國債市的資金不斷放大。央行調統司原司長、上海市人民政府參事盛松成日前表示，沒有必要對目前的匯率制度做較大改動，如提高匯率的日波動幅度，或取消中間價、實現匯率完全清潔浮動;目前應關注短期資金大量流入和人民幣過快升值，因為短期資金大量流入可能提高輸入性的通貨膨脹壓力、推高國內資產價格。

2014年3月，人民幣匯率波動幅度提高至2%，但之后，匯率的日波動基本控制在1%以內，因此，即便放寬波動幅度，也是象征意義大于實際影響。交銀金融市場部表示，至于“清潔浮動”的匯率制度，也并不是當前各國匯率制度改革的趨勢。此外，目前，因我國有相對穩健的經濟基本面，疊加人民幣資產明顯的估值優勢，吸引了大量境外資金流入，7～8月，境外機構增持人民幣債券合計逾3000億元，外資通過陸股通凈增持A股逾80億元。

美元觀點分化加劇

然而對美元來說，預期分化加劇。部分機構認為，美元仍將有近6%～7%的貶值空間;但另一些交易人士則認為，美元仍受到避險情緒的支撐，且中長期美國經濟復蘇也可能支持美元。

從看空陣營來看，例如渣打就預計，美元指數幾乎相較于所有貨幣都被高估了，預計還有近6%的下行空間，歐元對美元今年有望攀升至1.24附近。周四晚間，英國央行對負利率的討論導致英鎊跳水，對美元短線下挫60點至1.2909。

再如，布蘭迪環球投資管理投資組合經理Anujeet Sareen對第一財經記者表示，美元在一季度升近9%后回吐，截至8月中已由高位回落約三分之二。歐元在一季度一度貶值近5%，目前已由3月份低位回升11%。"我們相信目前美元牛市一直由較強勁的科技業牽頭的美國經濟增長及較穩健的外貿結余所推動。但美元前景或會因其他因素而改變，第一項長期因素與政治相關。”

他分析稱，隨著財政赤字急速上升，美聯儲同時擴大資產負債表規模。在第二季度，美國實際個人收入取得歷來最大增幅。如果不是正經歷近百年來最嚴重衰退，僅從收入增長層面來看，美國經濟似乎欣欣向榮，事實上美聯儲已提供一切政府所需的資金以支持經濟。然而，從長遠角度來看，這并不利于美元。不僅如此，目前在美國總統大選民調中領先的拜登在政綱中提出上調企業稅。正如2018年減稅能提振經濟增長和美元一樣，若2021年增加企業稅，將阻礙資本流入美國，繼而削弱美元表現。此外，疫情對美國經濟帶來結構性的沖擊，是導致美元走弱的第二項因素，服務業的職位難以完全恢復。

不過，看多美元的陣營近期有所擴大。FXTM富拓外匯特約分析師黃俊對第一財經記者表示，鑒于美聯儲調升了經濟預測，以及地緣政治不確定性，短期仍看多美元;中長線來說，美國長期經濟復蘇以及潛在推出的財政刺激也有助于美元。

“看美元長空的人犯了一個錯誤，即機械式理解行情。以美國現有的情況，的確是長期利空美元。只是恰逢美國大選，意味著美國一個新的政策輪回的結束和開始，新的繼任者會有怎么樣的布局，這是長期預測美元必須要考慮的問題。例如，加大基建投資、提升美國競爭力獲得兩黨關注，這是跨越美國兩黨差異的事項，有助吸引資金回流美國。”他稱。