創(chuàng)業(yè)板注冊制來了 首批上市企業(yè)受關(guān)注

創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)8月24日上市，創(chuàng)業(yè)板邁入2.0時(shí)代。券商行業(yè)將獲益頗多，在投行、經(jīng)紀(jì)、兩融等業(yè)務(wù)方面有望大幅增厚業(yè)績。

根據(jù)深交所安排，8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市。這意味著創(chuàng)業(yè)板漲跌幅20%時(shí)代正式到來。

截至8月20日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下已有23家企業(yè)注冊生效。其中，包括卡倍億在內(nèi)的18家企業(yè)完成了新股發(fā)行，有3家企業(yè)于8月21日發(fā)行，還有2家企業(yè)已拿到注冊批文即將啟動(dòng)發(fā)行。

目前創(chuàng)業(yè)板注冊制IPO受理企業(yè)已達(dá)365家，中信證券、中信建投等頭部券商存量業(yè)務(wù)數(shù)量靠前，民生證券、國金證券等中小券商也儲備頗豐。

多位分析人士在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制下，券商行業(yè)將獲益頗多，在投行、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)方面有望大幅增厚業(yè)績。隨著IPO發(fā)行效率的提高，券商需要一個(gè)更“短平快”獲取項(xiàng)目的能力，以及前期更早介入項(xiàng)目的反應(yīng)速度。

首批上市企業(yè)受關(guān)注

雖然深交所未公布創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)名單和家數(shù)，但市場普遍預(yù)期已完成新股發(fā)行的18家企業(yè)有望進(jìn)入首批上市名單。從募資規(guī)模來看，18家企業(yè)合計(jì)募資200.66億元。

從保薦券商來看，18家企業(yè)涉及14家保薦機(jī)構(gòu)，龍頭券商保薦數(shù)量領(lǐng)先。其中，中信建投保薦的項(xiàng)目最多，共有3家;其次是中金公司和國金證券，保薦數(shù)量各有2家。東方承銷保薦、光大證券、國泰君安、海通證券、華泰聯(lián)合、申萬宏源承銷保薦、民生證券、華龍證券、東莞證券、國都證券、東興證券各有1家。

8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市。備受市場關(guān)注的是，創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅限制由10%提高至20%，且創(chuàng)業(yè)板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標(biāo)以穩(wěn)定價(jià)格，防止過度波動(dòng)。漲跌幅限制的放寬，短期有望提振市場情緒，提升市場活躍度，增厚券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，對券商形成利好。從長遠(yuǎn)來看，市場的漲跌幅度波動(dòng)加劇，對于投資者來說，風(fēng)險(xiǎn)也更大。

國盛證券認(rèn)為，通過參考科創(chuàng)板的情況，預(yù)計(jì)漲跌幅限制放寬有望小幅提升創(chuàng)業(yè)板交易流動(dòng)性，很難帶來系統(tǒng)性的變化。針對部分投資者對于市場波動(dòng)加劇進(jìn)而引發(fā)恐慌式下跌的擔(dān)憂，通過對比科創(chuàng)50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)，可見振幅大致相當(dāng)，因此預(yù)計(jì)漲跌幅放寬也很難導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板波動(dòng)率出現(xiàn)明顯提升。總的來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制全面落地、創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制放寬后，短期或有情緒擾動(dòng)，但中長期影響不大。

券商“存貨量”比較

截至8月20日，創(chuàng)業(yè)板注冊制已經(jīng)受理365家擬IPO企業(yè)。就保薦機(jī)構(gòu)而言，頭部券商和部分中小券商存貨數(shù)量可觀。

《國際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)獲悉，中信證券、中信建投保薦項(xiàng)目家數(shù)分別是29家、27家，排名第一、第二;國信證券保薦22家擬上市企業(yè)，華泰聯(lián)合、海通證券分別保薦18家、15家;中金公司、國泰君安保薦項(xiàng)目均為11家。

與“三中一華”等頭部券商占據(jù)大量科創(chuàng)板保薦項(xiàng)目不同的是，創(chuàng)業(yè)板注冊制下更多是“雨露均沾”，中小券商項(xiàng)目儲備數(shù)量尤為矚目。民生證券、國金證券、長江保薦的保薦項(xiàng)目分別是23家、18家、12家，安信證券、東興證券保薦項(xiàng)目均為11家。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，龍頭券商在風(fēng)控能力、資本實(shí)力以及完善的投研體系等方面更具競爭優(yōu)勢，占據(jù)大量市場份額跟這些因素有關(guān)。

“隨著IPO發(fā)行效率的提高，券商需要一個(gè)更‘短平快’獲取項(xiàng)目的能力，以及前期更早介入項(xiàng)目的反應(yīng)速度。”第三方研究機(jī)構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對《國際金融報(bào)》記者指出，創(chuàng)業(yè)板注冊制對券商行業(yè)格局影響有限，因?yàn)橥缎惺杖朐谌陶w業(yè)務(wù)收入占比20%-30%，相比滬深股市其他板塊，創(chuàng)業(yè)板的投行體量相對較小，因此總體占的份額也少。

“綜合來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制將令券商受益。當(dāng)前券商項(xiàng)目儲備多意味著機(jī)會多，不過，要用動(dòng)態(tài)的視角來看，這樣才會更為完整，短期內(nèi)的項(xiàng)目儲備并不一定決定長期的變化。”申萬宏源首席市場專家桂浩明向《國際金融報(bào)》記者表示。

增厚投行經(jīng)紀(jì)收入

創(chuàng)業(yè)板注冊制下，券商將受益頗多，主要在投行、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)方面大幅增厚券商業(yè)績。

況玉清告訴記者，創(chuàng)業(yè)板注冊制對券商投行業(yè)務(wù)有刺激作用。創(chuàng)業(yè)板注冊制實(shí)施之后，企業(yè)IPO效率提高，創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)上限打破，創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行市盈率會大幅上升，募資過程中會出現(xiàn)巨額超募，給券商來帶增量承銷收入。

桂浩明向《國際金融報(bào)》記者表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革給券商帶來很多益處。首先，上市企業(yè)的擴(kuò)容加快，將增厚券商投行業(yè)務(wù)收入，在創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目儲備多意味著機(jī)會多。但同時(shí)也對券商的綜合能力提出了考驗(yàn)，因?yàn)樽灾葡率鞘袌龌陌l(fā)行機(jī)制，彈性會比較大，避免定價(jià)偏離正常也是券商基本職能。

桂浩明認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制也會給券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)包括兩融業(yè)務(wù)帶來好處。隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量增加，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的投資標(biāo)的也增多，再加上創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制擴(kuò)大至20%，有望提升創(chuàng)業(yè)板交易流動(dòng)性。不過通常來說，更多還是取決于大盤，本身影響可能并不像想象那么大。項(xiàng)目向頭部券商的集中還是會比較突出，相應(yīng)的效果也會比較明顯。

“漲跌幅限制擴(kuò)至20%，交易活躍度會隨之提高，對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面也會有刺激作用，不過不會太明顯，主要是因?yàn)槟壳笆荰+1的交易機(jī)制，再加上創(chuàng)業(yè)板在整個(gè)滬深市場交投占比不是很大，因此整體影響有限。”況玉清進(jìn)一步向記者解釋。

東方證券指出，隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地，將對券商多項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來利好。一是加速券商大投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)IPO、再融資、并購重組、直投等業(yè)務(wù)的融合，同時(shí)投行業(yè)績將會加速釋放，業(yè)務(wù)彈性與貢獻(xiàn)都將提升。二是提升A股市場流動(dòng)性與活躍度。創(chuàng)業(yè)板注冊制下，眾多交易制度也跟隨變化，新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，以及所有創(chuàng)業(yè)板股票實(shí)行常態(tài)化20%漲跌幅，都將顯著提升創(chuàng)業(yè)板市場的流動(dòng)性，為券商帶來增量經(jīng)紀(jì)收入。三是所有創(chuàng)業(yè)板注冊制下上市股票都將成為兩融標(biāo)的，同時(shí)在政策的引導(dǎo)下，戰(zhàn)略投資者與機(jī)構(gòu)投資者券源相對充足，且在鎖定期內(nèi)出借意愿較高，利好券商兩融業(yè)務(wù)持續(xù)做大做強(qiáng)。