創業板正式邁入注冊制時代 發行上市審核信息公開網站上線

今日起，深交所開始受理創業板在審企業的首次公開發行股票、再融資、并購重組申請，創業板正式邁入注冊制時代。

注冊制下，創業板IPO怎么審、新股發行如何定價等備受市場關注。上證報了解到，創業板發行上市審核實行電子化審核，近日，深交所已正式開通創業板發行上市審核信息公開網站，同時上線了發行上市審核業務系統并推出了“深證服”APP，確保發行上市審核標準、審核進程、審核意見、審核監管公開透明。

在審核業務系統中，深交所詳細列示了審核關注要點，供保薦機構進行項目申報時參考，進一步明確信息披露審核要求，提高審核問詢的針對性和有效性，促進各方提升工作效率和申報質量。

與此同時，深交所還充分借鑒科創板先行先試經驗，對新股發行定價機制進行了四方面的完善，建立了以專業機構投資者為參與主體的詢價定價機制，以發揮市場在資源配置中的決定性作用。

發行上市審核信息公開網站上線

創業板改革以試點注冊制為主線，以信息披露為核心，據上證報了解，為暢通審核信息公開渠道，深交所已開通創業板發行上市審核信息公開網站，同時上線了發行上市審核業務系統并推出了“深證服”APP。

創業板發行上市審核信息公開網站是深交所官網子網站，包括公告通知、信息披露、項目動態、法律規則、自律監管等欄目，可供發行人、保薦機構和投資者等市場主體實時查詢和了解創業板發行上市審核的最新資訊和全部信息。

創業板發行上市審核實行電子化審核，相關業務均通過創業板發行上市審核業務系統辦理。保薦機構可通過審核業務系統提交項目申報材料、查看審核動態、回復審核問詢、接收業務通知、進行咨詢與溝通等。上市委員會委員可通過審核業務系統查看項目材料、提交工作底稿等。

為便捷市場主體快速瀏覽及查詢上市審核信息，深交所同步開發了移動版業務專區“深證服”APP。保薦機構登錄“深證服”APP進行用戶驗證后，除瀏覽公告通知、項目動態外，還可及時查看待辦待閱和預溝通、項目溝通等內容;投資者及社會公眾直接打開APP，即可查看公告通知、項目動態等。

四方面完善創業板發行定價機制

詢價定價是首次公開發行證券的關鍵環節，此次創業板改革充分借鑒科創板先行先試經驗，以市場化為方向，結合存量改革特點，對新股發行定價機制進行了四方面的完善。

一是保留直接定價方式，降低中小企業發行成本。在創業板發行數量2000萬股(份)以下且無股東公開發售股份的盈利企業，可以通過直接定價方式確定發行價格。同時，為適應市場化發行，促進發行人與承銷商審慎定價，創業板要求直接定價方式確定的發行價格對應市盈率不得超過同行業上市公司二級市場平均市盈率;已經或者同時境外發行的，通過直接定價方式確定的發行價格不得超過發行人境外市場價格。

二是適當提高網下向網上的回撥比例，保障網上投資者的獲配數量。由于創業板涉及大量存量投資者，為穩定存量投資者預期，創業板改革將網上有效申購倍數超過50倍且低于100倍(含)、超過100倍兩種情形的網下向網上回撥比例分別提高至10%和20%，回撥后無限售期的網下發行數量原則上不超過本次公開發行股票數量的70%。

三是提高向公募、社保、養老金、企業年金和保險資金的優先配售比例。科創板要求向公募、社保、養老金、企業年金和保險資金這五類中長線資金優先配售不低于網下發行數量的50%，創業板將這五類中長線資金優先配售比例提高至70%，并將這五類中長線資金報價作為發行定價重要參考值。

四是縮小保薦機構強制跟投范圍。創業板僅對未盈利企業、存在表決權差異安排企業、紅籌企業，以及“定價高于四值孰低”企業實施強制跟投，其他企業不跟投，督促保薦機構有效防控風險、審慎合理定價。“定價高于四值孰低”企業，是指發行價格(或發行價格區間上限)超過網下投資者有效報價的中位數和加權平均數、五類中長線資金有效報價的中位數和加權平均數四個值孰低值的企業。

投行人士認為，未盈利企業、存在表決權差異安排企業、紅籌企業的商業模式、管理模式、股權架構及風險因素等與創業板存量上市公司存在差異，投資者的投資經驗和風險識別能力相對不足。對這“三類企業”實施強制跟投，建立資金成本約束機制，有助于規范保薦機構執業行為，進一步壓實保薦機構責任。而對“定價高于四值孰低”企業要求跟投，有利于督促保薦機構審慎定價。(作者：時娜)