78億元大手筆定增 被寶能系看好的中炬高新有何過人之處？

近日，老百姓餐桌上常見的醬油在股市上尤其紅火，醬油股中炬高新被熱衷白酒的“公募一哥”張坤重倉寵愛，而后因巨額定增的大新聞引發了市場熱議。

7月25日晚，中炬高新披露非公開發行股票預案。根據公告，公司擬向控股股東中山潤田定向增發募資不超77.91億元，投資于陽西美味鮮食品有限公司300萬噸調味品擴產項目、補充流動資金。其中70億元用于調味品擴產項目，以解決市場需求旺盛與公司產能不足的矛盾。另7.91億元用于補充流動資金，保證公司日常運營、營銷拓展等所需資金充足。

據公司預測，上述300萬噸調味品擴產項目建成并全部達產后，項目將實現年均銷售收入204.09億元，年均凈利潤51.57億元。

此次發行的控股股東中山潤田，是由深圳華利通投資100%控股，而華利通則由深圳鉅盛華100%控股，鉅盛華大股東正是由姚振華100%的深圳寶能投資集團、占股67.4%。

寶能因寶萬之爭在資本市場上一舉成名，近年來更多被人熟知的是其進軍汽車行業的種種新聞，其實寶能對制造行業和大食品行業的布局也是頗為深遠。中炬高新也因寶能的入主，從“效率不高”“機構臃腫”的國企體制往精細化的管理、提效增速方向高質量發展。

調味品行業中流砥柱 朝著行業第一沖刺

中炬高新成立于1993年1月，由中山高新技術產業開發總公司進行股份制改組、募集設立，兩年后1995年1月在上交所掛牌上市，1999年收購美味鮮食品總廠，從而形成了調味品、房地產、皮帶輪及汽車配件等多元化業務。

雖然名字意指高精尖的產業領域，但是中炬高新收入的大頭是來自旗下調味品業務。2015年是中炬高新發展史上重要里程碑，寶能集團戰略投資中炬高新，將先進的管理理念和現代企業制度引入企業，為其注入了新的發展動能。

2019年3月，寶能集團正式成為中炬高新的實際控制人，加快推動中炬高新深化改革，不斷完善經營體制，全面加強項目管理，穩步調整產業結構，企業經營管理水平、經濟效益和市場競爭力得到全面提升。根據公開數據表示，中炬高新營收從2015年的27.6億增長至2020年的51.2億，幾近翻倍，經營業績可圈可點。

目前，中炬高新是調味品板塊市值第二高的公司，現與行業一個海天味業的差距較大。但是有觀點稱，此次定增募集資金或將助力中炬高新與海天味業之間的競爭。按照中炬高新的測算，此次募投項目達成后，將實現年均銷售收入200億元，年新凈利潤51.5億元。換言之，本項目將再造四個中炬高新。寶能成為中炬高新大股東以來，也從未減持，這次定增更是彰顯了其對中炬的信心與把握。如果計劃順利實現，中炬高新距離海天味業僅一步之遙，沖擊調味品行業龍頭位置指日可待。

護城河深厚  醬油股復蘇態勢可期

近幾年我國調味品行業表現一直不錯。2014年-2020年,我國調味品市場規模年均復合增速為7.25%，行業產量年均復合增速為14.06%。

雖然今年上半年整個調味品板塊股價都表現不佳。但是多家券商發布研報表示，調味品行業或將在下半年迎來拐點。從技術面看，確實這波跌夠狠，不過跌到最大的股東也愿意巨額買入。像中炬高新這些調味品板塊巨頭護城河深厚，經營節奏有條不紊，再次起飛只是時間的問題。

從經營上看，過去很多年，中炬高新的財務數據比較漂亮，長期處于穩步增長的上升趨勢，是消費行業長牛股的優秀代表之一。中炬高新此時推出定增方案，聚集資源做大做強調味品主業，自然有其清晰的戰略考慮。

調味品在廠房建設后大部分需要3-6個月不等的發酵周期，傳統的醬油釀造工藝需發酵6個月后方可產出，若不提前布局產能，后續難以匹配銷售高峰。此外，在海天味業已經著手在增資擴產、加大產能的背景之下，擴大產能、保證公司穩定的產品產出供應，是中炬高新進一步滿足市場需求、擴大市場占有率、鞏固市場領先地位的必經之路。

隨著中炬高新研發投入不斷增加，產能擴大，鞏固和提升競爭力仍舊未來可期。

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