發(fā)揮科創(chuàng)板示范作用 為科技創(chuàng)新提供資本動力

2020年4月29日，隨著光云科技成功在上交所科創(chuàng)板上市交易，科創(chuàng)板在開市283天后其上市公司總數(shù)量正式達到了100家。據(jù)上交所信息，截至4月30日，百家科創(chuàng)板上市公司全部披露了2019年年度報告，或按要求以上市公告書的形式披露了2019年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。

根據(jù)統(tǒng)計，2019年科創(chuàng)板公司合計投入研發(fā)金額117億元，增幅達23%;研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例平均為12%，持續(xù)保持力度;研發(fā)人員占員工總數(shù)比例超過三成，較上年增長10%。19家公司在上市后實施股權(quán)激勵計劃，為科研人員提供了分享科技成果的“穩(wěn)定錨”。科創(chuàng)板公司呈現(xiàn)出了業(yè)績穩(wěn)中有升、研發(fā)投入持續(xù)加大、科技創(chuàng)新成果成效顯著、信息披露有效性提升等諸多亮點，科創(chuàng)板作為為科技創(chuàng)新注入資本動能和深化資本市場改革的“試驗田”，其引領(lǐng)和示范作用正在顯現(xiàn)。

開市以來已顯現(xiàn)三大利好

科創(chuàng)板開市以來，注冊制改革試點和資本市場基礎(chǔ)制度改革初見成效，體現(xiàn)了三方面的利好。

第一，為科技創(chuàng)新注入資本動能，促進科研成果資本化。一是科創(chuàng)板的推出為國內(nèi)“硬科技”創(chuàng)新企業(yè)快速便捷募集資金、迅速推進科研成果資本化帶來便利。目前已在科創(chuàng)板上市的企業(yè)主要集中在新一代信息技術(shù)及人工智能、云計算等為代表的新基建類企業(yè)與節(jié)能環(huán)保、新材料、高端裝備制造和生物醫(yī)藥等企業(yè)，已經(jīng)彰顯了科創(chuàng)板服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的定位。科技創(chuàng)新企業(yè)能夠在科創(chuàng)板進行直接融資，有利于釋放發(fā)展新動能、引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型。二是科創(chuàng)板為解決技術(shù)向技術(shù)資本轉(zhuǎn)化這一難題提供了渠道，為科技創(chuàng)新提供資本動力。以“技術(shù)+資本”提升科技成果轉(zhuǎn)化率，帶動了科技創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)投入的加大以及科研成果的產(chǎn)出，促進了科研成果產(chǎn)業(yè)化。

第二，推動資本市場改革，構(gòu)建多層次資本市場。一是科創(chuàng)板開啟了全新的資本市場定位，有助于資本市場從基礎(chǔ)性制度層面補齊短板，為深化資本市場改革提供可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗。科創(chuàng)板首開注冊制試點，構(gòu)建了包括發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等多項創(chuàng)新型的規(guī)則制度體系，為即將進行的創(chuàng)業(yè)板注冊制試點改革提供了依據(jù)，成為深化資本市場改革的策源地。二是科創(chuàng)板致力于提升高新技術(shù)企業(yè)的上市融資和規(guī)范型發(fā)展，有助于引領(lǐng)資本市場樹立對科技創(chuàng)新長期投資的信念，使科創(chuàng)板成為有效的資源配置場所。三是科創(chuàng)板改革為探索主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板和新三板的不同融資層次、板塊特色提供了依據(jù)。

第三，為科技創(chuàng)新企業(yè)尤其是未盈利科技創(chuàng)新企業(yè)提供融資渠道。一是科創(chuàng)板企業(yè)科創(chuàng)屬性定位明確，為科技創(chuàng)新企業(yè)開辟了一條新的融資渠道。證監(jiān)會發(fā)布的《科創(chuàng)屬性評價指引(試行)》根據(jù)實際發(fā)展情況明確了企業(yè)科創(chuàng)屬性的內(nèi)涵和外延，提出了“3+5”的具體可量化標(biāo)準(zhǔn)，為“硬科技”創(chuàng)新企業(yè)提供了實際意義上的規(guī)范性指引。二是根據(jù)科技創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)周期長、盈利慢的特點，科創(chuàng)板大幅提升了上市條件的包容度和適應(yīng)性，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，同時大大提升了上市速度。這對于處于資本動力缺失時期的上市企業(yè)來講意義重大，明顯加速了科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的進度，提升了經(jīng)濟發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)變的實際效果。

多措并舉持續(xù)創(chuàng)新

科創(chuàng)板開市以來發(fā)展平穩(wěn)，改革成效初步顯現(xiàn)，體現(xiàn)了諸多亮點，但為保證科創(chuàng)板的持續(xù)創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展，更有效擔(dān)負起其所承擔(dān)的歷史使命，在其今后的發(fā)展中還要重點關(guān)注以下幾點。

第一，科創(chuàng)板科技創(chuàng)新引領(lǐng)特質(zhì)和頭部企業(yè)示范作用需要增強。擁有優(yōu)質(zhì)且成長性能好的頭部科技公司是提升科創(chuàng)板影響力和示范作用的重要方式。目前科創(chuàng)板對優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)的吸引力尚有不足，應(yīng)該根據(jù)實際情況在上市規(guī)則制定上做出相應(yīng)的調(diào)整，提高科創(chuàng)板上市公司質(zhì)量，發(fā)揮頭部引領(lǐng)作用，提高科創(chuàng)板在資本市場的吸引力。

第二，做好資本市場層次區(qū)分和定位，尤其注意科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的“兩板競爭”。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革試點一提出，即對科創(chuàng)板造成震蕩，顯示了公眾對于兩板可能存在競爭的預(yù)期判斷。在實際操作中，科創(chuàng)板更應(yīng)強調(diào)其“科創(chuàng)”屬性，創(chuàng)業(yè)板更應(yīng)強調(diào)“企業(yè)成長階段”，由此來明晰兩個板塊的定位，實現(xiàn)兩個板塊的錯位發(fā)展，以適度競爭來激發(fā)資本市場的活力。從長期來看，考慮各個板塊的結(jié)構(gòu)差異性和功能互補性，也是我國全面推行注冊制、構(gòu)建多層次資本市場的前提和基礎(chǔ)。

第三，科創(chuàng)板要在基礎(chǔ)制度上再下工夫。新時代的資本市場，更加突出通過市場調(diào)配資本、調(diào)配資源，注冊制以“信息披露制度”為核心，注重對信息披露和退市政策等配套法律和制度的構(gòu)建，因此應(yīng)更加完善對投資者法律保護、明確追責(zé)方式的制度設(shè)計，完善訴訟程序等法律和制度的配套。在現(xiàn)有回購機制、賠償救濟機制和民事訴訟法律制度以外，還應(yīng)構(gòu)建行政處罰制度，并以刑事處罰作為最終的追責(zé)手段，以提高發(fā)行人、中介機構(gòu)的違約、違規(guī)和違法成本。同時在新證券法和注冊制下，交易所也必須要切實擔(dān)起退市主體責(zé)任，審慎而深入地完善退市制度，落地具體退市規(guī)則，不斷豐富完善退市指標(biāo)，簡化退市流程。

(作者系河北省科技金融重點實驗室研究員、河北金融學(xué)院副教授)