銀行股成最抗跌板塊 有私募基金經理稱板塊估值處于合理水平 下跌的可能性并不大

周四A股市場三大指數均出現震蕩下跌，滬指下跌4.5%，深證成指和創業板指跌幅均超5%。不過，銀行板塊早盤便逆市走強，午后在市場探低過程中更是大幅拉升，護盤和抗跌特征明顯，該指數收盤微跌0.17%，為東方財富行業跌幅最小指數。

具體來看，銀行板塊36只交易中的成份股有9只上漲，其中，包括張家港行(8.19%)、長沙銀行(2.11%)、無錫銀行(1.66%)等在內的4只個股漲幅超1%。

資金流向方面，銀行板塊整體出現資金凈流出態勢。周四板塊合計流出9.80億元，不過，仍有11只個股呈資金凈流入，占比30.56%，其中，包括張家港行(2.68億元)、寧波銀行(4396萬元)、江蘇銀行(4196萬元)等在內的8只個股凈流入額均超1000萬元，合計凈流入4.29億元。

對于銀行板塊的抗跌走勢，接受《證券日報》記者采訪的私募排排網未來星基金經理胡泊認為，這主要是因為前期銀行股已經經歷過一輪調整，而且在這輪大漲的過程中也屬于相對滯漲板塊，整體估值處于相對合理的水平，下跌的可能性并不大，具有比較好的防御性和確定性，造成了資金抱團持有銀行股的現象。除非出現流動性危機和情緒面的重大變化，否認銀行股補跌的可能性并不大，反而是目前安全性較高的資產。

奶酪基金經理莊宏東告訴《證券日報》記者，“近期銀行股沒怎么漲，目前估值處于歷史低位，當前價格已經反映了息差往下等悲觀預期，所以比較抗跌。從基本面看，銀行受疫情影響并不大，這從一季報已經有所體現，另外受益于充裕的流動性帶來的資產膨脹，對銀行未來盈利的確定性也是有利因素。因此我們認為銀行是一個進可攻退可守的配置板塊。”

通過歷史數據對比更能看出銀行股面臨的機遇。東方證券的最新研報顯示，銀行股顯著上漲時期，一般伴隨流動性寬松，當前流動性水平預計可對指數上行提供支撐。比如，2005年-2006年十年期國債收益率顯著下行，達到3%左右的低位;2014年-2015年牛市時shibor及十年期國債收益率也經歷了從5%左右下降至3%左右的顯著下行。2019年末至2020年上半年，shibor及十年期國債收益率也經歷了明顯下行，十年期國債收益率從4%左右降至3%，shibor從4.8%左右降至2.5%左右，整體流動性環境也較為寬松。

東方證券認為，當前銀行不良率及息差面臨一定壓力，更類似2014年-2015年基本面情況。預計本輪上漲中，前期銀行板塊上漲將更多來自板塊輪動帶來的估值修復，后期持續性仍依賴于不良率、凈息差表現。

也有機構提示了銀行股面臨的風險，東北證券表示，截至6月末，不良貸款余額和不良貸款率總體較年初有所上升。雖然銀行采取了臨時延期還本付息、借新還舊、展期、修改貸款合同等對沖政策措施，但經營不善的企業本身存在的問題并沒有根本解決，今后仍然存在違約風險，當前不良貸款并未充分暴露，存在較大上升壓力。

投資策略方面，東興證券表示，目前，銀行板塊估值還處在低位，看好經濟復蘇和預期改善下銀行板塊估值的持續修復。個股推薦有兩條主線：1.大零售方向，主推零售業務優勢顯著的招商銀行、中小企業主辦行寧波銀行;2.有望受益于混業經營的國有大行，主推工商銀行和建設銀行。

表：周四銀行股市場表現一覽

制表：趙子強

(本報記者 趙子強)