泡泡瑪特招股啟動 每股發售價格介于31.50-38.50港元

泡泡瑪特12月1日發布公告稱，公司于12月1日-4日進行招股，公司擬發行約1.36億股，其中公開發售0.1632億股，國際配售約1.1616億股，每股發售價格介于31.50-38.50港元，公司預計將于12月11日掛牌上市。

招股書顯示，2017年-2019年度，泡泡瑪特國際營收分別約為人民幣1.58億元、5.15億元以及16.83億元;期內凈利潤分別為157萬元、9952萬元以及4.51億元。今年前三季度，其總收益同比增長49.3%，毛利率64%，盲盒銷量同比增長70.5%。不過，公司上半年同店銷售減少23.1%，存貨周轉天數從46天變成126天。

近年來“盲盒經濟”異軍突起，針對IP開發與拓展成為該類企業核心資產和競爭力所在。截至6月30日，泡泡瑪特共運營93個IP，包括12個自有IP、25個獨家IP以及56個非獨家IP。其中，基于Molly形象開發的潮流玩具產品吸金能力突出。2017年至2019年，Molly的營收占比分別為25.9%、41.6%、27.1%。但在招股書中，公司也把IP列為重大風險因素，稱快速變化的消費者興趣可能帶來對銷售的一系列影響。而從今年上半年來看，Molly形象產品銷售額占整體比重已經有所下降至16.3%。

國泰君安研報指出，多年來，中國文創IP開發環節上仍處在相對弱勢的環節，風口過去后，能否維持高速增長無法保證。同時，盲盒行業仍存兩大變量，即上游端IP授權業務不夠充分，下游端二手交易也需受規約。有業內人士指出，目前泡泡瑪特對外部設計師的依賴較大，公司經營中面臨隱患。泡泡瑪特在招股書風險要素中也提到，公司面臨著合作方合約到期不續的風險。

咨詢機構弗若斯特沙利文報告指出，中國潮流玩具零售市場仍處于早期，市場規模由2015年的63億元增長至2019年的207億元，預計2024年將達763億元。由于盲盒玩具技術含量不高，越來越多的企業陸續進入，行業內的競爭也在不斷加大。