國元保險簽署IPO服務協議 上市難度或相對較大

籌劃上市的險企隊列，又增一員。日前，國元保險與4家機構簽署IPO服務框架協議，意在通過服務中介機構的協同作用順利上市，成為國元金控旗下第二家上市公司，幫助其完善在資本市場的“國元板塊”。而通過上市，國元保險也能實現資金實力的提升，為農險創新提供強力支持。

期許雖好，但國元保險作為區域性險企，在資本實力、業務范疇等方面，較之已上市險企，仍有不少差距，而從此前曾公開表示有意上市的“前輩”經驗來看，籌謀上市也決非易事，業內專家直言，農險并不屬于業績很好的細分市場，上市難度或相對較大，而上市后因為股市形成的短期業績壓力也會帶來一定風險。顯然，對于表示把上市作為“一號工程”的國元保險而言，未來的上市之路，將是一場持久戰。

國元金控謀求搭建資本市場“國元板塊”，推動國元保險上市

近日，國元保險在官網披露了一封《國元保險與IPO中介機構簽署服務協議》的快訊，從合作內容來看，國元保險與華龍證券、國元證券、容誠會計師事務所、通力律師事務所正式簽署上市服務合作協議，成為國元保險謀求上市之路邁出的重要一步。

成立于2008年的國元保險，是落地于安徽的專業農險公司，目前經營區域涉及安徽省、河南省、湖北省、貴州省、上海市、山東省。由安徽省國資金控集團國元金控集團發起設立，注冊資本23.13億元，國有股占比83.15%，為一家地方性國資險企。

從業績來看，近三年來，國元保險原保費收入分別為47.72億元、58.38億元和58億元;今年前三季度，國元保險累計實現保費收入56.96億元，同比增長7.65%。

上市非小事，國元保險發起上市計劃，背后是國資，以及股東國元金控的施力推動。作為安徽省重要國資金控平臺，國元金控旗下已擁有證券、信托、保險、投資、實業、基金、擔保、期貨、小額貸款等多張金融牌照，旗下國元證券已經登陸A股，而此次國元金控對于國元保險的期待，則是成為國元金控集團旗下第二家上市公司。

“國元金控將集中優勢資源力量，全力支持國元保險做強做優做大，為成功上市提供全方位的服務和保障，全力做大做強資本市場的’國元板塊’，為打造具有國際競爭力的創新型金控集團提供有力支撐”，國元金控直言自己的野心。

除幫助國元金控圓夢“國元板塊”外，國元保險同時強調了選擇此時上市的政策環境變化，包括長三角一體化發展、中部崛起、綜合性國家科學中心建設、安徽自由貿易試驗區建設以及全面深化資本市場改革等。

尤其資本市場的環境變化，對于公司上市的時機，尤為關鍵。“目前A股的氛圍有政策紅利支撐，有利于企業上市”，香頌資本執行董事沈萌向藍鯨保險分析道，但他也同時直言，對于國元保險而言，環境利好未必如其所期，“國元保險可能無法走注冊制通道，要按照傳統IPO方式申請，因此在上市時間上會存在一定不確定性。而且農險本身在保險行業內也不屬于業績很好的細分市場，因此，可能上市的難度會比較大”。

但不可否認的是，一旦上市成功，國元保險面臨的利好同樣可期。對于專業農險公司而言，農險業務創新、鋪設分支機構，均有較大的資金需求。從國元保險戰略規劃來看，建立成國內一流的創新性農業保險公司，也待實力支撐。

“國元保險如果能上市，會給開發更多特色農險項目提供充足資金，也可以為農業提供更好的風險管理服務”，沈萌分析指出。

在此基礎上，國元保險與4家機構簽訂服務協議，針對于此次服務合作，國元保險提出“要求各中介服務機構加強與國元保險的協同聯動，充分發揮各自優勢，有效利用各類資源，系統合作、無縫對接，形成推動國元保險上市的強大合力”。

上市前后均存考驗，業內：股市短期業績壓力或致企業鋌而走險

其實，放眼行業來看，保險機構成功上市者并不多，在A股市場，僅有中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險以及過會即將滿兩年的中國人保;在港股市場，中國太平、中再保險、眾安在線實現上市，此外，天安財險與國華人壽則在A股分別借殼西水股份、天茂集團實現曲線上市。

但上市絕非易事，除已成功上市的險企外，還有不少險企拿著排隊的號碼牌。有人積極籌劃蓄勢待發，也有人受制于現實，鎩羽而歸。

在籌劃上市的隊列之中，泰康保險創始人陳東升此前曾多次公開表示要推動泰康保險成為公眾公司;華泰保險早在2012年就曾強調過“上市夢”;曾將上市時間表定在2015年的合眾人壽，最終將上市安排一拖再拖;在2017年高調表示要謀劃上市的吉祥人壽，在經歷連年虧損后，也再未提及上市計劃;也在近期，已經實現借殼上市的國華人壽，在實現整體上市的推進過程之中，因外部資本市場變化，最終終止。

“險企上市，需要結合天時地利人和，諸多條件并不容易具備”，經濟學家宋清輝向藍鯨保險表示，“各險企上市遇阻、進程緩慢的原因涉及多個方面，如自身主業發展情況不佳、受員工持股計劃影響、股權相對分散等等”。

諸例在前，作為區域性險企的國元保險，并沒有明顯的優勢。目前，國元保險注冊資本23.13億元，與已實現A股上市的險企均有一定差距，而從主營業務而言，扎根于農險業務的國元保險，也相對缺少吸引力。

其實，從上市目的來看，業內認為，利好明顯。“上市能夠為保險企業帶來的最為直接的利益是資本金實力的增強，從而使得公司償付能力提高，此外，還能夠分散風險、改善機制，提高資本運營能力和公司核心競爭力”，宋清輝分析表示。

同時，業內人士補充提出，險企可以選擇增資擴股、發行次級債、資本公積、留存收益、上市等多種方式提升資本實力，解決償付能力不足的問題，“但發行次級債和補充資本金只能為保險公司改善資本結構和提高盈利能力贏得緩沖的時間，對于有持續融資需求的險企來說，上市是最為有效的途徑”。

不僅如此，上市后，相關約束與指標，也為公司在治理結構方面形成一定的倒逼機制。

但沈萌則持有不同觀點，“保險公司作為低風險偏好的長期資金機構，上市融資的需求并不如想象中突出，而且業績也不會長期高速成長，對于A股市場來說，保險公司上市并不能形成雙贏，也很難為保險公司帶來更多助力，而且還可能會因為股市短期業績壓力去鋌而走險、進入高風險行業，形成系統性風險”。

宋清輝也同時提醒道，若順利上市，所面臨的行業激烈競爭、監管趨嚴等情況，也將對險企形成不小的考驗。